El dólar: ¿Una bola de demolición?


Texto original: Bloomberg (El Financiero)

Donald Trump ocupa los titulares, pero no es el único preocupado de que el notable ascenso del dólar esté causando daños económicos. Algunos incluso temen que pueda desencadenar una recesión.

Es difícil caracterizar el ascenso como algo más que histórico. Un indicador a largo plazo del desempeño del dólar que se remonta a finales de 1960 está teniendo su mejor década registrada, emergiendo de los escombros de la crisis financiera con un aumento del 25 por ciento desde finales de 2009. Otro índice de Bloomberg tocó fondo unas semanas antes de que Estados Unidos perdiera su calificación AAA de S&P en 2011, solo para saltar un 32 por ciento desde entonces, ya que el dólar derrotó a cada moneda del Grupo-10 en su camino.

Pero lo que es bueno para los alcistas del dólar es malo para muchos otros. El aumento tiende a erosionar las ganancias de las multinacionales estadounidenses que ayudan a impulsar la economía más grande del mundo, y también aumenta los costos para las corporaciones extranjeras que tienen billones de deuda denominada en dólares. Todo esto es especialmente problemático hoy en día, en medio de crecientes signos de que la economía global se tambalea al borde de una recesión.

Coca-Cola se encuentra entre los que sienten el dolor, por nombrar un ejemplo destacado. El gigante de bebidas con sede en Atlanta notó recientemente el viento en contra que enfrenta el dólar fuerte, aunque espera que esto se alivie pronto. El presidente de Estados Unidos a menudo se queja de la movilización incluida la semana pasada cuando dijo que socava los fabricantes estadounidenses como Caterpillar y Boeing.

“Donde está ahora el dólar podría empujar a la economía global a una situación más difícil y aumentar los riesgos de una recesión”, dijo Hans Redeker , jefe global de estrategia cambiaria con sede en Londres de Morgan Stanley . “Cualquier apreciación adicional podría ser un desafío”.

Al señalar, que no todos ven el dólar como un desencadenante recesivo: la economista global del Banco de América Aditya Bhave dice que la economía de los Estados Unidos no depende demasiado de las exportaciones para crecer.

Redeker, de Morgan Stanley, y Jack McIntyre, de Brandywine Global, por el contrario, ven al dólar como un catalizador potencial para la próxima recesión estadounidense y global. Anticipando que el dólar podría ser una víctima de su propio éxito, McIntyre se está preparando para que la moneda caiga un 25 por ciento en los próximos cinco años y dice que su empresa ha estado comprando dólares de Corea del Sur, coronas checas y dólares de Nueva Zelanda durante el último mes para prepararse. Los estrategas de Morgan Stanley recomiendan el yen y el franco suizo.

Para Redeker, el dólar puede actuar como una fuerza potencialmente negativa en los balances de las corporaciones fuera de los Estados Unidos.

Redeker dice que el dólar en alza ya ha provocado una caída en los gastos de capital en gran parte del mundo que ha llevado al desapalancamiento de las corporaciones con sede más allá de las fronteras de Estados Unidos.

El estratega dice que el dólar está sobrevaluado en un 10 por ciento y un ciclo extendido de flexibilización de la Reserva Federal, incluso mientras otros bancos centrales importantes están haciendo lo mismo, podrían debilitar al dólar y contribuir en gran medida a mejorar las condiciones económicas mundiales.

“La apreciación del dólar en los últimos meses está creando restricciones monetarias en todas partes”, dijo en una entrevista desde Londres.

McIntyre, cuya firma gestiona 75 mil millones de dólares dice que la apreciación significativa del dólar empeora los resultados financieros para las compañías del S&P 500, lo que finalmente genera menos empleos y más desempleo. Eso desencadenará una recesión en Estados Unidos que también reducirá el crecimiento global, dijo el administrador de cartera con sede en Filadelfia.

Es probable que la corrida de varios años del dólar esté llegando a su fin, según la duración de los tres ciclos alcistas más recientes, dice. McIntyre ve un ciclo bajista a punto de comenzar que dura de cinco a siete años, mientras que las monedas en casi cualquier otro lugar superan.

“Las monedas son únicas en el sentido de que no siempre están impulsadas por diferenciales de tasas de interés; las diferencias de crecimiento son más importantes ”, dijo McIntyre en una entrevista. “A medida que otros bancos centrales se coloquen en una posición para reducir las tasas, eso será favorable al crecimiento para esos países, y no vemos ningún escenario en el que el dólar continúe avanzando durante los próximos años”.

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